片仔癀的转型之路

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  近日,片仔癀发布公告称,将计划自筹巨资在漳州市新建产业园,投资概算的上限不超过44.80亿元。据悉,新建的产业园为片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园,分别占地32.8万平方米…

  近日,片仔癀发布公告称,将计划自筹巨资在漳州市新建产业园,投资概算的上限不超过44.80亿元。据悉,新建的产业园为片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园,分别占地32.8万平方米和8.9万平方米。片仔癀称“本次投资新建事项不构成关联交易,亦不构成重大资产重组”。

  此前,片仔癀在2021年半年报时曾表示要“加快推进片仔癀化妆品的分拆上市”。那么,这两者有什么关系吗?作为传统的中药“老字号”龙头企业,片仔癀此举是要加速转型之路吗?

  肝炎药王的逆袭

  1月19日,片仔癀发布2021年度业绩快报。数据显示,片仔癀2021年营业收入实现80.26亿元,同比增长23.27%;归母净利润24.33亿元,同比增长45.55%;归母扣非净利润24.3亿元,同比增长52.93%。

  根据2月11日的数据,片仔癀的市值2051亿,已经将1194亿市值的云南白药远远甩在了身后。而一年以前,两家企业市值在1700亿元上下,不分伯仲,同被尊为中药板块双雄,在冲击2000亿的道路上,片仔癀成功着陆,而云南白药一蹶不振,片仔癀也成为当之无愧的“中药一哥”。

  过去10年来,片仔癀的营收和利润都保持连续增长,而背后的增长逻辑在于品牌、绝密产品、稀缺性、社交等属性为其带来的价格垄断。片仔癀锭剂从2005年以来经历了16次涨价,价格从125元/粒上涨至590元/粒,虽然上游原材料药材包括麝香、牛黄、蛇胆等价格提升,但从片仔癀多年维持在45%+的销售毛利率可以看到,片仔癀的独特能够实现成本传导到消费者。这一点,竞争对手云南白药则略逊一筹。

  但是,实事求是来说,片仔癀的渠道是其弱项,2021年片仔癀公告业绩快报中提到,净利润之所以同比增长45.55%,主要原因是公司拓展营销渠道,新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等。此外,片仔癀的原材料稀缺,所以产能限制是其硬伤,也正是由于产能的稀缺,才使得公司的产品有更高的溢价能力。

  而片仔癀的发展瓶颈也在于此,产能受限,无法通过扩产能的方式获得更大的市场空间;提价是有天花板的,一旦超过其带给人的价值,提价赚取利润将不再可行,在这种情况下,片仔癀积极进军化妆品、牙膏等日化领域。

  “老字号”中药企向化妆品倾斜

  据悉,片仔癀于2003年6月在上交所上市,首发募集资金总额3.42亿元,现在市值超2200亿元。片仔癀产品涵盖肝病、心血管、感冒、糖尿病等众多领域的用药,其中拳头产品为片仔癀系列产品,有中药丸、胶囊、含片、软膏等多个类型。

  片仔癀化妆品成立于2002年3月,前身为漳州市化学品厂,由漳州片仔癀药业股份有限公司出资90.187%设立。公司旗下拥有三家全资子公司—漳州片仔癀日化有限公司、福建片仔癀化妆品商贸有限公司及片仔癀(上海)生物科技研发有限公司。其中,2021年7月,福建片仔癀化妆品商贸有限公司刚刚成立,该公司注册资本1.5亿元人民币,由片仔癀化妆品100%持股,经营范围为化妆品零售、批发,互联网销售、品牌管理等。

  片仔癀最早的产品,同时也是比较广为人知的化妆品是“皇后片仔癀珍珠霜”和“皇后片仔癀珍珠膏”,主要功效用于保湿、祛痘、淡化色斑。比较吸引消费者的是,这些化妆品中加入片仔癀作为成分。

  片仔癀化妆品有起色主要得益于其不断在做产品上的创新,一方面优化产品矩阵,增加高端产品,另一方面改进产品配方。

  根据片仔癀2019年年报,片仔癀化妆品业务的“3+3+1”产品线逐渐清晰。相比早期乳霜类产品,现在的产品中添加了一些功效受过验证、知名品牌的产品所用,如菜蓟叶提取物(抗炎舒缓)、烟酰胺(美白)、牛油果树果脂(保湿)、白池花籽油(保湿)、透明质酸钠(保湿)、棕榈酰三肽-5(促进胶原蛋白生成)等的成分。这也意味着,片仔癀在化妆品领域开始逐渐摆脱“中药”思维,开始用经营化妆品而不是药品的方式来适应市场。

  片仔癀化妆品正逐渐“出圈”,获取越来越大的市场份额。2017年至2019年,片仔癀化妆品收入由1.75亿元增至4.30亿元,复合增速56.75%;同期净利润由0.21亿元增至0.81亿元,复合增速96.40%。

  2020年上半年,片仔癀化妆品营收和净利润已经达到上市公司总营收和总净利润的10.17%和8.55%。

  化妆品是未来主攻方向

  片仔癀于2021年半年报时曾表示要“加快推进片仔癀化妆品的分拆上市”。现如今,片仔癀计划启动分拆的控股子公司,正是化妆品业务经营主体——福建片仔癀化妆品有限公司。

  基于片仔癀化妆品不断增长的实力,2020年10月,片仔癀公司发布公告称,董事会拟授权公司及控股子公司片仔癀化妆品经营层,启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。在分拆后片仔癀公司仍将维持对片仔癀化妆品的控制权,不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。

  2021片仔癀半年报显示,化妆品板块的毛利率最高为69.54%,报告期内化妆品公司实现净利润9800万元。尽管片仔癀化妆品的业绩增速较快,但与国内已经上市的化妆品企业相比,仍然存在不小的差距。

  以2020年业绩而言,同为医药起家进军日化行业的华熙生物功能性护肤品业务实现收入13.46亿元,毛利率为81.89%。同样,片仔癀的化妆品板块对业绩贡献有限。相比较于上海家化、珀莱雅等化妆品企业58亿、30亿元的营收规模,片仔癀化妆品规模较小。

  云南白药2021年6月公布建设上海国际中心的建设方案,总投资额15-20亿元,运营规模超100亿元,主要项目是发展功能性护肤,包括建立白药集团国际运营中心、布局创新研发体系、建设云南白药精准定制肌肤管理平台、设立生物医药产业发展基金等。

  近日,片仔癀也公告巨额投资产业园,计划新建大健康智造园28亿元,预计投资回收期为6-9年,项目产品包括复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏、茵胆平肝胶囊等系列产品;建设投资健康美妆园16.8亿元,主要产品为养肤美白雪肌无瑕润白系列、抗初老凝时素颜紧致系列、屏障修护御润鲜妍保湿系列等特色功效护肤产品;皇后系列(膏霜类),预计投资回收期为4-5年,两个产业园共计投资上限为44.8亿元。在外界看来,对片仔癀而言,可扩充产能的医药制造和化妆品将成为其未来主攻方向。

作者: ganermei

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